1年間、9つの銀行、1つのフィンテック企業、そしていまだに顧客はゼロ。2025年10月29日、プロジェクト初報から約1年が経過した時点で、BANCOMATはHercleがEUR.BANKステーブルコインのエコシステムに参加すると発表した。EUR.BANKは銀行・企業・市場をつなぐことを目指すユーロ建てデジタル通貨だ。ミラノに拠点を置くHercleは、暗号資産サービスプロバイダーとして、また電子マネー機関として、流動性管理・多通貨換算・銀行システム間連携のインフラを提供する。ただしEUR.BANKはいまだ製品として完成していない。最終的な認可も、ローンチ日も、運用条件も定まっていない状況だ。
Hercleとはどのような企業か
Hercle S.r.l.は、フランス金融市場庁（AMF）の登録簿に記載されているとおり、欧州のMiCA規則に基づきConsob（イタリア証券取引委員会）から暗号資産サービスの提供者として認可を受けている。認可対象のサービスは4つある。カストディ、暗号資産と法定通貨の交換、暗号資産間の交換、そして顧客の代理による移転だ。2026年7月10日からはフランスでもこれらのサービスを提供できる。こうした認可の確認は、偽の取引所や規制当局を装った詐欺から身を守るうえでも重要な第一歩となる。
企業の財務数値は同社自身の発表によるものだ。Business Wireが配信したプレスリリースによると、Hercleは2025年10月に計6,000万ドルを調達した。内訳は1,000万ドルの資本金（筆頭投資家はF-Prime）と5,000万ドルのクレジットライン。また同社の発表では、ローンチ以来、ステーブルコイン・デジタル資産・法定通貨にまたがる取引総額は200億ドルを超えたとしている。
プロジェクトにおける役割
むしろTeleborsa経由で配信された発表資料によると、HercleはEUR.BANKを国際的な流動性プール・取引相手・市場に接続することを目的として、流動性管理・多通貨換算・銀行システム間統合のための接続サービスを提供する。Hercleはこのエコシステムに参加した初のイタリアのフィンテック企業となる。現時点で読めた情報源は、越境決済への活用可能性に言及しているが、具体的なパイロット計画が定まっているわけではない。
当事者の発言もこの方向を向いている。BANCOMATの最高経営責任者であるFabrizio Burlando氏はANSAの取材に対し、「開かれた相互運用可能なエコシステムを構築することが目標だ」と述べ、この取り組みを「商業ローンチを見据えた地ならし」と位置づけた。HercleのCEOで共同創業者のGabriele Sabbatini氏は、機関金融を次世代デジタル資産インフラに接続する意義を強調している。
EUR.BANKの現状
実は、プロジェクトの最初の報道は2025年10月28日に遡る。コリエレ・デラ・セーラ紙（The Cryptonomistが引用）が、現金を転送可能なデジタルトークンに変換する実験について報じ、2026年をローンチ目標として挙げた。その後、2026年6月3日にBANCOMATは9つの銀行との技術テスト第1フェーズ開始を発表した。参加行はBanca Generali、Banca MPS、Banca Sella、Banco BPM、BPER Banca、Cassa Centrale Banca、Credem、Crédit Agricole Italia、Intesa Sanpaoloの9行であり、テストには一般顧客は関与していない。
検討中の分野は3つある。金融商品（国債を含む）のトークン化、24時間稼働のオンチェーン決済と清算、そして企業の国際資金移動支援だ。BANCOMATによると、預金者保護のため準備金は銀行システム内に留め置かれる。発行体の名称もブロックチェーンの種類も現時点では公表されていない。この選択は表面上より重要な意味を持つ。CoinbaseがNoble上のUSDCを中断した事例が示すとおりだ。
MiCAが定めるルール
MiCA規則では、ユーロなど単一の法定通貨に連動するステーブルコインは電子マネートークンに分類され、発行できるのは銀行と電子マネー機関に限られる。それゆえ発行体の特定こそが最も不足している情報だ。発行体が誰になるかによって、認可を付与する規制当局と、公募前に公表が義務付けられる情報文書の内容が決まる。BANCOMATはABI（イタリア銀行協会）とBanca d'Italiaと対話しながら進めており、運用開始は所管当局の認可次第だとしている。
銀行セクターはこの取り組みを好意的に見ている。ABIのマルコ・エリオ・ロッティーニ事務局長は6月の声明の中で、業界のステーブルコインは「進行中の公的な取り組みと補完的かつ整合的な形で発展できる」と述べた。ここでいう「公的な取り組み」とは、欧州中央銀行（ECB）のデジタルユーロを指すと読み取れる。
2つのプロジェクト、2行の共通点
言い換えると、EUR.BANKはイタリアの銀行が支援するユーロ建てステーブルコインとして唯一の存在ではない。The Blockの報道によれば、UniCredit、Intesa Sanpaolo、Banca Sellaを含む欧州37行が参加するコンソーシアム「Qivalis」は、2026年10月14日にオランダ中央銀行から電子マネー機関ライセンスを取得した。Ledger Insightsが伝えたこの事実は注目に値するが、同コンソーシアムはまだトークンを発行していない。Intesa SanpaoloとBanca Sellaは両プロジェクトに関与しており、Qivalisではコンソーシアム加盟行として、EUR.BANKでは実験参加行として名を連ねている。
本稿の見方では、2つのプロジェクトは必ずしも直接競合するわけではない。Qivalisはコンソーシアム主導の欧州共通通貨を目指し、EUR.BANKはイタリア国内の既存決済ネットワークに統合されたインフラを志向している。代替モデルとして、英国銀行が銀行間決済で試験済みのトークン化預金という選択肢も残っている。
まだ明らかでない情報
言い換えると、不明な点はアナウンスの数より多い。発行主体の名称、最終的な認可、ローンチ日程、個人・法人向けの条件、トークンが流通するネットワーク、出来高やコストに関するデータのいずれも公表されていない。Hercleについては公式文書に電子マネー機関としての登録が記載されているが、公開登録簿では確認できなかった。一部の報道で言及されている越境決済パイロットのスケジュールを示す情報源も存在しない。
EUR.BANK 概要
確認済みの事実と未確認の事項
- 確認済み: 流動性供給、通貨間コンバージョン、銀行システム間連携を目的としたHercleの参加が2026年10月29日に発表された。HercleはConsobよりCAESP(暗号資産サービス提供者)として認可済み。9行を対象とする技術実証は2026年6月に開始されており、一般顧客は含まない。
- 未公表: 発行主体、ブロックチェーン、ローンチ日程、運用条件、認可状況、越境パイロットのスケジュール。
- 今後の注目点: 認可申請と発行主体名の公表、Qivalisによる初回トークン発行、他のフィンテック企業や銀行の参加動向。
より大きな文脈
本稿の見方では、ユーロ建てステーブルコインの競争は技術よりも流通網で決まる。現在、CoinGeckoのデータが示すとおり市場はUSDTとUSDCというドル建てステーブルコインに支配されており、米国の発行体は拡大を続けている。CircleはUSDCを40の新興市場に展開する計画だ。BANCOMATはフィンテック企業が持ち得ないアドバンテージ、すなわちイタリア国民が日常的に使う銀行ネットワークとブランド力を持ち、Hercleとの連携で銀行が単独では持ちえない国際市場へのアクセスを補完する。
注視すべきシグナルは3点ある。第1は発行主体の名称と認可手続きの正式開始で、EUR.BANKが実際にスタートできる時期が見えてくる。第2はQivalisの初回発行で、欧州における比較基準を定めることになる。第3は大手資産運用会社やプラットフォームのステーブルコイン市場参入であり、Fidelityもすでに独自のステーブルコインを発行している。まだ存在しない通貨にとって、時間はそれ自体がコストとなる。
