2026年4月28日、イスラエル資本市場・保険・貯蓄庁（Capital Market Authority）がBits of GoldにBILSの認可を付与した。これはSolanaネットワーク上で2年間の規制サンドボックスを経て承認された、初の規制済みシェケル建てステーブルコインだ。イスラエル銀行（Bank of Israel）がデジタルシェケルの構想をいまだ紙上の計画にとどめている一方で、民間セクターはすでに稼働する製品を市場に投入した。
BILSとは何か、誰が動かすのか
BILSはイスラエル新シェケル（ILS）に1対1で連動するステーブルコインだ。各トークンはイスラエル国内の分離銀行口座に保管されたシェケルを裏付けとし、監査はErnst & Young（EY）が担当する。発行体のBits of Goldは2013年から規制当局の認可を受けた暗号資産ブローカーで、アクティブ顧客は25万人を超える。
カストディはFireblocksが担当する。Fireblocksは、Worldpay、BNY Mellon、Visaのほか、UniCreditやBanca Sellaを含む欧州12行によるMiCA準拠のユーロ建てステーブルコイン・コンソーシアム「Qivalis」でも採用されているインフラだ。技術面での最大の特徴はプライバシー保護にある。BILSはQEDITが開発したゼロ知識証明（ZKP）を実装しており、QEDITはテルアビブ証券取引所とともにイスラエル財務省初のトークン化国債プロジェクト「Project Eden」にも参画している。規制当局への完全なコンプライアンスと機関投資家が長年求めてきた運用上のプライバシーを両立させた設計は、ステーブルコイン分野における未解決の問題に一つの回答を示した。
シェケルがオンチェーンへ：ドルが99%超を支配する市場で
CoinGeckoのデータによると、グローバルのステーブルコイン市場規模は3,200億ドルを超え、その99%超が米ドル連動型だ。USDTとUSDCが市場を寡占している。一方でシェケルは、Visual Capitalistの調査によれば過去1年間でドルに対して20%上昇し、GDP2,500億ドル超の国々の中で最も強いパフォーマンスを見せた通貨となった。このタイミングに偶然性はない。
Bits of Goldのプレスリリースに引用されたデータによると、グローバルのステーブルコイン年間取引量は46兆ドルに達する。イスラエルは、オンチェーン決済がドル一極体制に固まる前に参入した形だ。日本でも金融庁（FSA）が2025年改正資金決済法のもとでステーブルコイン規制を整備しており、外貨建てステーブルコインの流通拡大を注視する文脈で、このイスラエルの動きは参照事例となりうる。
サンドボックスが法律より先に標準を定義した理由
言い換えると、Capital Market Authorityは理論的なモデルに基づいてBILSを承認したわけではない。実際の条件下で2年間稼働する様子を観察してから署名した。法律は予測されたリスクをもとに設計されるが、サンドボックスは測定されたリスクをもとに設計される。イスラエルはその後者の道を選び、近く公開諮問に付されるStablecoin Law草案を含む、いかなる規制整備よりも数カ月先んじた結果を出した。
欧州ではイタリアとドイツが海外ステーブルコインへのキルスイッチ導入を提案し、トップダウン型の規制強化に向かっている。イスラエルはその逆を選んだ。ただし構造的な課題は残る。BILSはイスラエルの管轄外にあるSolanaネットワーク上で動作する。Capital Market AuthorityはBits of Goldを拘束できるが、ネットワーク障害が発生した際にSolanaのバリデーターを強制的に再起動させる権限は持たない。主権はカストディの範囲で止まる。
今後6カ月以内にイスラエルの銀行または機関投資家系アセットマネージャーとの統合が公式に発表されれば、ZKPアーキテクチャが実際のコンプライアンス要件下で機能することの証明となる。リスクシナリオとして注視すべきは二つある。一つはSolanaの信頼性に関わるインシデントを受けたCapital Market Authorityの制限措置、もう一つはBank of Israelが独自のデジタルシェケル発行を優先して民間活動を抑制する政策判断だ。Bits of Goldにとって、取引実績と機関統合を積み上げる機会の窓は次の半年間に集中している。中央銀行は後から追いかける立場になる可能性が高い。
