ユーロ建てステーブルコイン、15カ月で取引量12倍に拡大

TRM Labsが2026年4月23日に公表したQ1 2026 Global Crypto Adoption Indexによると、ユーロ建てステーブルコインの月間取引量は2025年1月の6,900万ドルから2026年3月には7億7,700万ドルへと約12倍に急拡大した。ドル建てステーブルコインとの差は依然として大きいが、この数字そのものが欧州市場の地殻変動を示している。

MiCA(欧州暗号資産市場規制)、Qivalisプロジェクト、欧州中央銀行(ECB)の姿勢が同時に交差するなか、ユーロのオンチェーン生態系は静かに、しかし着実に変貌しつつある。

欧州の議論を塗り替えるデータ

むしろ数年前まで、オンチェーンのユーロは業界カンファレンスの資料に登場する程度の存在だった。USDTとUSDCが取引量の大半を占め、取引所はドル基準で動いていた。ところがMiCAが施行され、非準拠トークンへの制限が強化されると、EU市場から取り残されまいとする事業者の動きが一気に加速した。

TRM Labsはこの成長を三つの要因に結びつけている。規制の明確化、ドル建て以外の決済チャネルへの需要、そして取引所と決済プロバイダーによるユーロ商品の統合だ。ルールが読みやすくなれば、慎重な資本も傍観をやめる。今回のデータはその証左である。

ユーロ建てステーブルコインはUSDTと競えるか

現時点では難しい。USDTは依然としてグローバル暗号資産市場の基軸通貨であり、ユーロが追いつくには時間がかかる流動性の深さを持つ。ただし、TRMのデータが示す論点は別にある。ユーロ建てステーブルコインは純粋なリテールトレードよりも、欧州内の企業間決済、トークン化資産の流動性供給、SEPA圏内の24時間決済において明確な役割を担い始めている。

ユーロはUSDTを模倣する必要はない。ドルが摩擦を生む場所、すなわちユーロ圏内の送金、企業財務管理、銀行と取引所の間のプロフェッショナル向け業務で存在感を示せば十分だ。

ユーロ建てステーブルコイン月間取引量（百万ドル）

Qivalisが銀行を舞台へ引き込む

ここでQivalisが登場する。UniCredit、Banca Sella、ING、BNP Paribas、CaixaBankといった欧州主要銀行が支援するこのプロジェクトは、2026年下半期のユーロ建てステーブルコイン発行を目指している。UniCreditは、ほぼリアルタイムの送金、プログラマブル決済、デジタル資産の清算支援が目的だと説明した。

要点はシンプルだ。ステーブルコインが取引所内に留まる限り、欧州は後手に回る。企業の資金フロー、トークン化市場、越境決済に組み込まれれば、状況は一変する。SpazioCryptoはすでにUniCreditとBanca SellaのQivalis参画とドル覇権への欧州の挑戦を報じた。今回のTRMデータはそこに一つの事実を加える。政治的プロジェクトだけでなく、市場の実需が存在するということだ。

ECBは拍手を送らない

この成長を歓迎しない声もある。Christine Lagarde ECB総裁は5月8日、ユーロ建てステーブルコインの根拠は見かけよりも脆弱だと述べた。ストレス時の大規模償還要求リスクを懸念し、従来の信用システムに近いトークン化銀行預金を好むと説明している。

対立は明確だ。一方にはMiCAの規制枠組みのもとで民間デジタル通貨を構築しようとする銀行とフィンテック企業がある。他方には、金融政策の波及経路に対する制御を手放したくない中央銀行がある。欧州はイノベーションを求めながらも、綱が張り詰めすぎることを望んでいない。

日本市場へのシグナル

日本の文脈で見ると、この動向は具体的な意味を持つ。金融庁(FSA)はステーブルコイン規制を2023年6月に施行済みであり、MiCA準拠のユーロ建てステーブルコインが欧州市場で普及すれば、日本暗号資産取引業協会(JVCEA)加盟のbitFlyer、Coincheck、SBI VC Tradeなどが欧州機関投資家と連携する際の決済インフラとして注目される可能性がある。トークン化実物資産(RWA)分野での活用を検討する国内事業者にとっても、ユーロ建て流動性の拡大は無視できない変数だ。

TRM Labsのデータが示す月間7億7,700万ドルは、ドルを凌駕するには遠く及ばない。しかし、ユーロのオンチェーンがもはや欄外注記ではないことを証明するには十分な数字だ。次の注目点は2026年下半期。Qivalisの正式発行とCircleによるMiCA準拠ステーブルコインEURCの拡大が同時に進む。