2026年4月22日、GSRはナスダックにBESO（GSR Crypto Core3 ETF）を上場させた。ビットコイン・イーサリアム・ソラナの3資産を組み合わせた米国初のアクティブ運用型マルチアセット暗号資産ETFであり、対象資産のステーキング報酬も取り込める設計となっている。日本の金融庁（FSA）がビットコイン現物ETFの取り扱いを慎重に検討している中、米国市場はさらに一歩先を走り始めた。
BESOとは何か――設計と仕組み
TL;DR: BESOはBitcoin・Ether・SOlanaの頭文字を取ったETFで、週次リバランスとステーキング収益を組み合わせた能動的運用が特徴。年間管理報酬は1.00%。
ティッカーBESOの名称は自然な頭文字の組み合わせだ：Bitcoin、Ether、SOlana。主な仕様は以下のとおりだ。
- 資産の80%以上を3銘柄またはETPに直接投資
- 独自の調査シグナルに基づく週次リバランス（固定配分ではない）
- イーサリアムおよびソラナでステーキング報酬を積み立て可能
- 管理報酬：年率1.00%
- 投資顧問：Framework Digital Advisors
- 運用責任者：Andy Baehr（Managing Director, Asset Management）およびGSRチーム
- GSR CEO：Xin Song
なぜBTC・ETH・SOLの3資産なのか
GSRが3銘柄を選んだ背景には明確な投資テーゼがある。日本のJVCEA（日本暗号資産取引業協会）が取り扱いを認める主要銘柄と重複することも、日本人投資家にとって理解しやすい点だ。
- ビットコイン：マクロ資産の代表格。価値の貯蔵手段、通貨価値下落へのヘッジ、暗号資産クラス全体のベンチマーク
- イーサリアム：ステーブルコイン、現実資産トークン化（RWA）、DeFiアプリケーションにおける支配的レイヤー1インフラ
- ソラナ：高速処理を武器に、コンシューマー向けアプリ・決済・オンチェーンゲームで急速に普及する高成長レイヤー1
3資産を合わせると、2026年サイクルを牽引する2つの主要テーマ――ビットコインのマクロ物語と、新たな金融インフラが構築されるブロックチェーンプラットフォームの成長――を網羅できる。
規制された投資ファンドにおけるステーキング――変わりつつある境界線
ステーキング収益の組み込みは、構造的に最も注目すべき要素だ。つい最近まで、米国の規制下にある投資ビークルにステーキング報酬を組み入れることはほぼ不可能だった。SECが証券法の観点からこれらの活動を問題視していたためだ。
2026年3月のSEC・CFTC共同分類――イーサリアムとソラナをデジタル・コモディティとして認定した決定――がその障壁を取り除いた。その結果、BESOは該当する場合にステーキング報酬を合法的に積み立てることができる。
Andy Baehrは基本的な考え方を簡潔に述べている：
"Core3は、すべての暗号資産投資家が直面する3つの問いに答えるものだ。何を保有すべきか、保有しながらどうイールドを生み出すか、市場が進化する中でどのようにポジションを取るか。"
この言葉はマニフェストとして機能する。BESOのようなプロダクトが埋めようとするギャップ――価格エクスポージャーだけでなく、証券口座を開いたことがある人なら誰でも馴染みのある形式での完全な投資戦略――をまさに表現しているからだ。
NEW: @GSR_io is launching their first ETF! Ticker is $BESO. Its actively managed and will invest across Bitcoin, Ethereum & Solana. Fee is 1%. pic.twitter.com/Gr1n8KAVpq
— James Seyffart (@JSeyff) April 22, 2026
GSRとは何か――なぜ重要なのか
GSRはスタートアップではない。10年以上にわたって暗号資産業界で最も歴史あるマーケットメーカー兼流動性プロバイダーの一つであり、機関投資家向けに取引インフラ、リスク管理、OTCサービスを提供してきた。BESOの上場はGSRのアセットマネジメント分野への進出を意味し、CEO Xin Songはこれを自然な進化と位置付けている：
"GSRは10年以上をかけて効率的な暗号資産市場の構築に取り組んできた。Core3によって、その専門性をより幅広い投資家にアクセス可能なプロダクトとして提供する。"
構造的観点から見ると興味深い動きだ。マーケットメーカーがアセットマネージャーへと転換している。伝統的金融と暗号資産の境界が薄れる中で、まさにこうした変化が業界全体で起きている。このような状況を可能にした規制の枠組みについては、デジタル・コモディティとしてのビットコイン・イーサリアム・ソラナに関する記事と、SpazioCryptoの暗号資産ETF完全ガイドを参照してほしい。
日本市場への影響と今後の注目点
BESOの上場は、米国の暗号資産ETF市場がシングルアセット現物商品からアクティブ運用・イールド付きマルチアセットファンドへと急速に進化するトレンドの一環だ。BlackRockのIBITが4月に数億ドルを集めて記録的な流入を示した後、投資家の需要はより高度な構造を持つ商品へと明確に移行しつつある。
金融庁はビットコイン現物ETFについて慎重な姿勢を維持しているが、bitFlyer・Coincheck・SBI VCトレードなど国内取引所を通じた暗号資産投資は雑所得として総合課税の対象となり、最高税率55%が適用される。米国のETF課税の枠組みとは大きく異なる点に注意が必要だ。
今後数カ月間に注目すべき点：
- BESOへの資金流入額と比較可能なパッシブファンドとの差異
- 週次NAVに組み込まれるETHおよびSOLステーキングのパフォーマンス
- 他の発行体が類似商品で追随するかどうか
- Clarity Actが成立した場合、アクティブ型暗号資産ETFカテゴリー全体への影響
- 金融庁がこうした海外事例を踏まえ、国内ETF規制をどう更新するか
BESOとは何ですか？
BESOは、GSRが2026年4月22日にナスダックに上場したGSR Crypto Core3 ETFのティッカーです。ビットコイン・イーサリアム・ソラナを組み合わせた米国初のアクティブ運用型マルチアセット暗号資産ETFで、年率1%の管理報酬とステーキング報酬の積み立て機能を備えています。
BESOはパッシブ型ETFと何が違うますか？
BESOは固定指数に連動するパッシブETFではなく、独自の調査シグナルに基づいて毎週リバランスを行うアクティブ運用型ETFです。BTC・ETH・SOLの配分比率は市場環境に応じて毎週変動します。
日本の投資家はBESOに直接投資できますか？
BESOは米国ナスダックに上場しており、日本の一般投資家が国内証券口座から直接購入することは現時点では難しい場合があります。外国株式口座を持つ投資家は購入できる可能性がありますが、購入前に税務上の取り扱いを確認することが推奨されます。
BESOのステーキング報酬はどのように機能しますか？
2026年3月のSEC・CFTC共同分類でイーサリアムとソラナがデジタル・コモディティに認定されたことで、BESOはEthereumおよびSolanaのステーキング報酬を合法的にファンド内に積み立てることが可能になりました。これらの報酬はNAVに反映されます。
BESOは価格エクスポージャーにとどまらない、暗号資産への構造的アプローチの新時代を象徴している。日本の投資家にとっての実践的な次のステップは、FSAの今後の方針発表と、国内でのクリプトETF解禁の動向を注視することだ。暗号資産の規制と課税については、SpazioCryptoの最新ガイドで継続的に情報を更新している。
