Jake Chervinsky（Hyperliquid Policy Center CEO）は、2026年10月6日にシンガポールで開催されたDigital Asset Summit Asiaにて、The Blockの取材に対し、「10年以内にCME GroupやIntercontinental Exchange（ICE）を含むあらゆる取引所が、競争力を維持するためにパブリックブロックチェーンのインフラを統合しなければならなくなる」と述べた。パブリックブロックチェーン上の取引所に関するこの予測は、翌7日に記事として公開された。ただし、これはCMEやICEによる公式発表ではなく、Hyperliquidの成長を前提とした業界予測であり、両社がこれまでに公表した計画はパブリックネットワークの採用を示していない。
Chervinskyが実際に語ったこと
ChervinskyはHyperliquidを単なる取引所ではなく、米国を含む多様な事業者が利用できるインフラと位置づける。Bitcoin、Ethereum、Solanaと同列に語り、「パブリックブロックチェーンは取引所として登録する理由がない」と主張した。The Blockが報じた発言の核心はこうだ: 「もし私たちが成功すれば、10年後にはKrakenやCoinbaseのようなクリプト取引所も、ICEやCMEのような伝統的な取引所も、この技術を統合しなければ競争できないだろう」。
The Blockが伝えた根拠は、共有台帳がもたらすレジリエンス、セキュリティ、透明性、そして低コストと高速性だ。ChervinskyはさらにHyperliquidがKalshi、Coinbase、Robinhood、CMEとは競合しないとも述べている。テクノロジースタックの一段下に位置するというのが彼の説明だ。ただし前提は明確で、「もし成功すれば」という条件付きの見通しである。成功するとは言っておらず、成功した場合に何が起きるかを語っているに過ぎない。
発言者の立場とその意味
言い換えると、Hyperliquid Policy Centerは、2026年2月18日にワシントンDCで設立された非営利組織で、分散型金融の規制に関するロビー活動と調査研究を目的とする。CoinDesk によると、同センターはHyper Foundationから100万HYPEトークンの資金提供を受けており、これは設立時点で約2,900万ドル相当とされる。The Blockの当該インタビューでこの資金関係への言及はないとのことだが、本稿では明示しておく。Hyperliquid技術の普及を訴える組織のトップが、その技術を取引所が採用すべきだと述べている構図だからだ。これは発言が誤りであることを意味しない。ただし、予測を中立的な推計としてではなく、立場を反映した見解として読む必要がある。
CMEに対する評価についても同様だ。Chervinskyは、CMEがCFTCに対して起こした訴訟が棄却申立てで停滞中であり、成功する可能性はほとんどないと述べた。また、パーペチュアル契約がCMEの既存の期限付き先物の取引量を奪うことはないという見方も示している。いずれも個人の見解として報じられている。
CMEとCFTCの対立
2026年5月、CFTCはKalshiとCoinbaseに対して初のパーペチュアル先物を承認した。同年6月18日、CMEはCFTCとその委員長Michael Seligを相手取り、ワシントン連邦裁判所に提訴した。CMEの主張は、承認されたこれらの契約はスワップとして分類すべきであり、CFTCが突然方針を転換したというものだ。CFTCの広報担当者はこれを規制機関に対する「ローウォーフェア（lawfare）」と表現して反論した。The Blockによると、現在この訴訟はCFTC側の棄却申立てに対する判断待ちの状態にあり、CFTCはCMEに訴訟を起こす資格がないと主張している。SpazioCryptoでは以前、Hyperliquidの米国進出をめぐる経緯として、Trumpが示した規制上の道筋や、KrakenおよびBitnomialとの連携仮説（現時点では正式承認なし）をお伝えした。
継続取引の問題も絡む。Investment Executiveによると、2026年7月9日にCFTCは、CMEが申請していた24時間取引可能な原油先物契約の上場を一時停止し、意見公募を続けていた。同年10月2日、CMEは10バレル単位の原油先物（24時間365日取引可能）の申請を取り下げ、「主要な利害関係者が追加検証なしに想定外の影響を懸念している」と説明した。The Blockは人員不足という別の理由を伝えているが、SpazioCryptoが確認したCMEのプレスリリースにはその記載はない。Chervinskyはその説明を退け、「CMEは進歩を遅らせようとしている。なぜならエネルギー市場における24時間取引への本当の需要を理解できていないからだ」と述べた。
CME、ICE、ウォール街の現在の動き
この予測の妥当性を評価する上で最も参考になるのは、各社の実際の取り組みだ。NYSE親会社であるICEは、2026年1月19日に、トークン化証券のオンチェーン取引と決済を可能にするプラットフォームの立ち上げを発表した。24時間稼働、ステーブルコインによる資金調達に対応し、複数ブロックチェーンへの接続を想定しているが、具体的なネットワーク名は明示されていない。なお、運用開始には規制当局の承認が必要であり、現時点で正式な公開日は設定されていない。
CMEは2026年3月24日。BMOとの協働でGoogle Cloud Universal Ledger上でのトークン化現金サービスを発表した。リアルタイムでの証拠金充足を目的とするもので、2026年後半の稼働を予定しているが、やはり承認待ちの段階だ。The Defiantの報道によると、このレジスタはレイヤー1ではあるものの、許可型アクセス制御を採用しており、パブリックではない。
DTCCは7月15日、Hyperledger BesuおよびCanton Network上でトークン化された株式・ETF・国債の実取引を初めて決済し、CoinDeskの報道によれば10月に本格展開を予定している。同テストではJPMorganがCMEの証拠金としてトークン化担保を活用した。トークン化の波は他でも広がりを見せている。NasdaqはKrakenのトークン化株式事業に1億ドルを出資し、ロンドン証券取引所はKrakenと連携して100銘柄をオンチェーン化、ECBはトークン化証券を中央銀行マネーで決済するPontesを稼働させた。
CMEとICEをめぐる予測の整理
発言された内容と発言されていない内容。出典: The Block、CoinDesk、ICEおよびCMEのプレスリリース
- 発言あり: 10年以内にCMEやICEを含むすべての取引所はパブリックブロックチェーンインフラを統合しなければ競争できない、「我々が成功すれば」(Chervinsky、10月6日)。
- 発言なし: これはCMEまたはICEの公式発表ではない。発言者はHyper Foundation出資のセンターを率いており、CMEとCFTCの訴訟は現在も法廷で係争中である。
- 現状: ICEはネットワーク名を明示せずトークン化プラットフォームを準備中、CMEは許可型台帳上のトークン化キャッシュを提案、DTCCはBesuおよびCantonで作業を進めている。
より大きな視点で読む
CMEとICEがトークン化を活用するかどうかは、もはや問題ではない。両者はすでに活用している。問われているのは、どの種類のネットワーク上で行うかだ。許可型台帳であれば、参加者・閲覧範囲・規制当局への対応をすべて取引所側が管理できる。パブリックネットワークはその制御の一部をオペレーターの管轄外へ移す。だからこそChervinskeyの予測は、CMEとICEがこれまで発表した内容を描写するものではなく、その予測が正しいために起きなければならないことを指し示している。Hyperliquidも米国顧客にリーチするためには、直接アクセスではなくBitnomialのような規制を受けた仲介業者を経由するという想定を前提としている。
規制当局は慎重な姿勢を崩していない。ESMAは、CoinDeskも伝えたとおり、暗号資産と伝統的金融の結びつきがすでにショックを伝播できるほど緊密になっていると警告しており、当サイトのトークン化市場レポート分析でも詳述した。伝統的金融がオープンなインフラと統合されるほど、そのリスクは現実味を帯びる。この賭けが成立するかを判断するための注目点は三つある。CME対CFTCの訴訟の判決、NYSEトークン化プラットフォームへの承認、そしてHyperliquidのパーペチュアルを対象としたKraken・Bitnomial構想の行方だ。これらが出そろうまで、この予測は当事者の一方による宣言にとどまり、その検証は10年後まで持ち越しとなる。
