RevolutがEUでUSDTを上場廃止、8月31日が期限

世界最大のステーブルコインが、欧州最大のデジタルバンクから締め出される。RevolutはEUユーザー向けのUSDTを2026年8月31日までに削除する予定であり、この決定は欧州の規制がどこへ向かうかを如実に示している。

これはニッチな取引所の対応ではない。何千万人もの欧州ユーザーの資金を管理しているアプリが、世界で最も使われているデジタル通貨のサポートを終了するのだ。

何が起き、いつ変わるのか

Revolutは7500万人超の顧客を抱え、2025年11月にキプロス経由でMiCAサービスプロバイダーライセンスを取得した。欧州経済領域（EEA）とスイスのユーザーを対象にUSDTを段階的に廃止する。CoinPaprikaのデータによれば、USDTの時価総額は2026年7月時点で1840億ドルに達しており、ステーブルコイン市場での存在感は圧倒的だ。スケジュールは以下のとおりで、把握しておく必要がある。購入は7月6日に停止、入金は7月30日に終了、そして8月31日までは売却または外部ウォレットへの転送が可能だ。それ以降、残高は当日のレートで自動的に法定通貨へ換算される。EEA域外ではUSDTの扱いに変更はない。

MiCAとTetherの選択

MiCAはUSDTを電子マネートークンに分類し、発行体に対して厳格な承認と準備金要件を課す。重要な発行体には、欧州の銀行預金に少なくとも60%を保有することが義務付けられる。しかし核心はここではない。TetherはMiCA認可を自ら申請しないことを選んだ。CEO・Paolo Ardoinoは長らく、こうした準備金構造は解決するより多くの流動性リスクを生むと主張し続けてきた。

つまりこれは規制当局による却下ではなく、自発的な撤退だ。それでもUSDTを提供し続ければプラットフォームが非準拠リスクを負うため、各社は相次いでトークンを削除している。この構図は、大西洋の両岸で進むステーブルコイン規制の枠組みと共通している。

ドミノの最後の一枚

Revolutはドミノ倒しの最後であり、最も重い一枚だ。Coinbaseは2024年12月に欧州でUSDTを上場廃止し、Crypto.comは2025年1月、Binanceは2025年3月に取引ペアを制限、KrakenとOKXもそれに続いた。しかし決定的な違いがある。他は取引所だが、Revolutは主流の銀行アプリだ。

RevolutがUSDTを外すことで。何千万人もの欧州ユーザーの日常的な金融インターフェースからUSDTが消える。日本でも、海外の類似バンキングアプリを利用しているユーザーには無縁ではない話だ。これはもはやトレーダーだけの問題ではなく。一般ユーザーの資産に直接関わる出来事だ。

逆説：保護が遠ざけるもの

ここで分析は不都合な領域に踏み込む。MiCAの表明されている目的はユーザー保護だが、二つの効果は逆方向に作用している。一つ目は強制換算条項だ。8月31日までに行動しなければ、RevolutがUSDTを自動売却し、デジタルドルとして保有していた資産への管理権を失う。

二つ目、そしてより根本的な問題は、多くのリテールユーザーが単純にUSDTをノンカストディアルウォレットやオフショアプラットフォームに移すだけという点だ。規制が届かない環境、つまり規制の意図と正反対の場所へ向かうことになる。欧州では二極化した市場が生まれるリスクがある。USDC・EURCのような準拠ステーブルコインが規制されたレールの上を走り、USDTはDeFiや国境の外で生き続けるという構図だ。

Tetherの反撃

Tetherは従わないが、撤退もしない。MiCA認可のステーブルコインを自ら発行する代わりに、StablRのような準拠発行体へ出資し、MiCAに直接さらされることなく技術と持分を通じた欧州プレゼンスを維持している。巧みな戦略だが、5月にStablRが受けた280万ドルの脆弱性悪用は、準拠性と運用上のセキュリティは別物であることを改めて示した。一方、CircleのUSDC・EURCやStripeのBridgeなどすでに認可を得た発行体は、空いた需要を取り込む動きに出ている。

RevolutでUSDTを保有する欧州ユーザーへの実務的な結論は明快だ。8月31日までに売却するか、準拠ステーブルコインに移行するか、セルフカストディで資金を管理するか、いずれかを自分で決断すること。自動換算に任せてはいけない。規制の観点では、MiCAは今や欧州ユーザーが触れられるステーブルコインを積極的に決定する機能を持ち始めている。それがユーザーをより安全にするのか、単にリスクを視界の外に押し出すだけなのか。その答えは来年明らかになるだろう。詳細はESMAの公式登録簿とRevolutの公式発表で確認できる。