ユニクレジット、インテーザ・サンパオロ、BPER、バンカ・セッラを含む欧州の主要銀行37行が参加するコンソーシアム「Qivalis」が、規制準拠のユーロ建てステーブルコインの発行を計画している。このステーブルコインはパブリックブロックチェーンのEthereumを基盤とする見通しで、閉鎖的な銀行専用台帳ではなく公開ネットワーク上での発行という点が業界に衝撃を与えている。2026年9月8日に明らかになったこの選択は、伝統的金融とパブリックブロックチェーンの関係における転換点として注目される。
Qivalis is built for institutional-scale on-chain payments and settlement - starting on Ethereum, with multi-chain support envisioned as adoption grows. https://t.co/qs2SU267Ss
，qivalis (@qivaliseu) September 8, 2026
なぜ欧州屈指の大手銀行が、暗号資産や分散型金融（DeFi）と同じパブリックブロックチェーン上に規制された銀行資金の仕組みを構築しようとしているのか。この問いは非常に重要だ。事実を正確に把握するため、まずいくつかの重要な前提を整理する必要がある。
Qivalisの概要：確認された事実と留意点
Qivalisはアムステルダムを拠点とし、欧州15カ国から37の金融機関が参加するコンソーシアムだ。目標は、ユーロと1対1で連動し、銀行預金および高品質流動資産で裏付けられた、EUのMiCA規制に完全準拠したステーブルコインの発行にある。主な用途はあくまで機関投資家向けで。国際決済、貿易金融、トークン化された金融商品の清算などが想定されており、24時間365日の流動性確保が大きな利点となる。
ここで二点の重要な留意事項を挙げておきたい。第一に、トークンはまだ稼働していない。Qivalisはオランダ中央銀行（DNB）に電子マネー機関としての認可を申請中であり、承認が下りるまでステーブルコインは発行できない。ローンチは2026年下半期を予定している。第二に、Ethereumの選択という情報はEthereum Institutionalというエコシステム関連の組織が発信したものであり、コンソーシアム自身による公式発表ではない点に注意が必要だ。他のブロックチェーンが候補として挙がっているとする観測筋も存在し、Qivalisによる最終的かつ公式な確認はまだ公表されていない。この詳細については、情報源に基づいて慎重に扱うことが適切だ。
なぜパブリックブロックチェーンなのか
ここが今回の報道で最も重要な問いだ。トークン化マネーを実験する多くの銀行は、許可型（パーミッションド）のプライベートブロックチェーン、すなわちアクセスを認可された事業者のみに限定した閉鎖的なネットワークを選ぶのが通例だ。銀行システムの枠内で完全な管理を維持できる、最も慎重かつ伝統的なアプローチといえる。ドイツ連邦銀行（ブンデスバンク）もまさにこのタイプのインフラを研究している。
一方、EthereumのようなパブリックブロックチェーンをあえM選ぶ判断は、正反対の方向性を示す大胆な戦略だ。流動性、ユーザー、取引所、分散型金融アプリケーションがすでに存在するオープンな環境に、自らのデジタル通貨を構築することを意味する。エコシステムから切り離された閉鎖的な庭園を新たに作るのではなく、市場がすでに息づく場所に乗り込むという発想だ。Ethereum上に展開する銀行ステーブルコインは、同ネットワーク上に存在するデジタルウォレット、プロトコル、資産と直接統合できる。これは開放性と相互運用性への賭けであり、歴史ある銀行がパブリックインフラの価値を暗黙のうちに認めたことを示している。実際、Ethereumはこうした機関向けユースケースを受け入れる準備を着々と進めており、その詳細はプロトコルの最新アップデートに関するレポートでも取り上げた。
イタリアの関与と競争環境
実は、このプロジェクトにおけるイタリアの存在感は際立って大きい。UniCreditとBanca Sellaはコンソーシアムの9人の創設メンバーに名を連ねており、Intesa SanpaoloとBPER Bancaは2025年5月の拡大時に加盟した。これによりQivalisのメンバー数は当初の12から現在の37へと増加した。イタリアの主要銀行4行が参加していることは、国内金融機関がこの変革の最前線に立っていることの証左であり、イタリア金融のトークン化を巡る議論でも以前に触れたテーマだ。
競争環境も見逃せない。現在のステーブルコイン市場はドル連動型が圧倒的に支配しており、CoinGeckoのデータによればその比率は約99.5%に達する。欧州の大手銀行コンソーシアムが推進するユーロ建てステーブルコインには、したがって通貨主権という側面もある。デジタル世界においてユーロのための空間を確保し、ドル建てツールへの依存を低減しようとする試みだ。この方向を目指すプロジェクトはQivalisだけではない。主に米国の銀行で構成される大規模コンソーシアムが独自のステーブルコイン開発を進めており、Revolutもすでに独自のデジタルユーロを発行済みだ。銀行ステーブルコインをめぐる競争は、もはやグローバルな現実となっている。
より大きな文脈で読む
Qivalisの選択が確定すれば、伝統的金融とパブリックブロックチェーンの長い接近プロセスにおいて、潜在的に歴史的な転換点となりうる。長年にわたり銀行はEthereumのようなネットワークを警戒の目で見ており、トークン化に踏み込む際も閉鎖的なプライベートシステムを好んできた。これほど規模が大きく権威あるコンソーシアムがパブリックネットワーク上への発行を真剣に検討していること自体。思考様式の深い変化を示している。パブリックインフラはもはや回避すべきリスクではなく、構築の基盤となる戦略的資産として捉えられ始めている。
この動向から読み取れる示唆は二重の意味を持つ。一方では、“伝統的”金融と“クリプト”金融の境界が限りなく薄れつつあることを示す。銀行のお金が暗号資産や分散型金融と同じレール上を走り始めれば、両者は一つの相互接続されたエコシステムの構成要素となる。他方、事実に対する慎重な姿勢は依然として欠かせない。プロジェクトは野心的だが未完成であり、認可は審査中で、ネットワーク選択の最終確認も取れていない。意図の表明から完全な実現まで、このセクターでは多くの時間が経過し、多くのことが変わりうる。それでも方向性は明確さを増している。銀行が扱う通貨も含め、お金の未来はおそらくオンチェーンになるだろう。ステーブルコインへの理解を深めたい方には、ステーブルコインとは何かを解説したガイドも参照してほしい。
