2026年4月9日、業界全体を驚かせる数字が明らかになった。ファンド開始からわずか3週間足らずで、運用資産残高（AUM）が4億ドルに達したのだ。
週末に立ち上げられたDeFiプロトコルの話ではない。欧州最大の資産運用会社Amundi（運用資産2兆3,000億ユーロ超）とフランスのフィンテック企業Spikoが共同開発し、Ethereumおよびstellarネットワーク上にChainlinkインフラを基盤として構築した規制準拠ファンドだ。名称はSAFO（Spiko Amundi Overnight Swap Fund）。Chainlink上で構築されたトークン化ファンドとして、史上最速の成長ペースを記録しており、BlackRock BUIDLをも上回った。
SAFOの構造と特徴：米国債ラッパーとは異なる設計
既存のトークン化ファンドの多くは、米国国債をブロックチェーンでラップしたに過ぎない。SAFOの仕組みは構造的に異なる。国債に直接投資するのではなく、BNP Paribas、Goldman Sachs、JP Morgan、UBS、Barclays、Citi、Morgan Stanley、HSBCといった一流銀行と完全担保付きのトータルリターン・スワップ（total return swap）を活用する。
取引相手の銀行はリスクフリー金利を上回る合意済みの利回りをファンドに支払い、代わりに原資産ポートフォリオのリターンを受け取る。ユーロ、ドル、ポンド、スイスフランの4通貨で提供され、最低投資単位は各通貨1単位から。企業財務管理と機関投資家向けの担保用途を念頭に設計されたプロダクトだ。
Chainlinkの役割：投機ではなくインフラ
ChainlinkはSAFOの核心的な接続層を担っている。二つの重要な機能を提供する。一つ目は、オフチェーンのファンド評価とオンチェーン実行を結びつける自動化されたNAVレポーティング。二つ目は、各ブロックチェーンに個別の複製を用意することなく、複数のネットワーク上でファンドへのアクセスと清算を可能にするクロスチェーン相互運用性だ。この設計により、トークン化ファンドインフラにおける最も困難な3つの課題のうち2つを同時に解決している。
The Spiko Amundi Overnight Swap Fund (SAFO) uses Chainlink for automated NAV reporting & secure cross-chain interop.
— Chainlink (@chainlink) March 19, 2026
SAFO features an EU‑regulated UCITS structure backed by fully collateralized total return swaps, launching with $100M in committed AUM: https://t.co/q7G6VvqCw1 pic.twitter.com/HxOE3eYNPl
ChainlinkのコミュニティリエゾンZach Rynesは、4月9日にX（旧Twitter）上でSAFOがBlackRock BUIDLよりも力強いスタートを切ったと言及した。BUIDLは現在、業界のベンチマークと見なされているトークン化ファンドだ。同時期にChainlink Reserveは131,656LINK（約110万ドル相当）を追加取得し、総保有量が300万LINKを超え、上位35位のLINKホルダーに名を連ねた。
RWA市場を注視する投資家にとって、これは明確なシグナルだ。トークン化は、市場が価格に織り込む準備を整えるよりもはるかに速いペースで進んでいる。
SAFOの数字：BUIDLより速い成長軌跡
SAFOは2026年3月19日の正式ローンチ時点で、コミット済みAUM1億ドルでスタートした。3週間で4倍になった。比較すると、現在グローバルなトークン化ファンドの基準となっているBlackRock BUIDLは、最初の数週間でより緩やかな出発を見せていた。2026年4月時点でRWA市場全体は約276億ドル規模であり、そのうちトークン化国債が約128億ドルを占める。
Spikoは2026年2月時点で既に10億ドル超の資産を配分しており、アクティブ顧客数は3,300社超、資産の92%が法人ユーザーからのものだ。SAFO以前は、同カテゴリーでBUIDLとCircle USYCだけがSpikoを規模で上回っていた。
日本のFSA規制との比較：UCITSとRWAファンドの国際基準
SAFOが登場したのは、欧州でMiCA（暗号資産市場規制）が完全施行され、明確な規制枠組みが整備されたタイミングと重なる。UCITS構造により、Amundiは国ごとに個別の認可を取得することなく、EU全域でSAFOを配布できる単一の規制パスポートを活用できる。
日本では金融庁（FSA）がすでに暗号資産に関する厳格な規制を整備しており、日本暗号資産取引業協会（JVCEA）がセルフ規制の枠組みを担っている。bitFlyer、Coincheck、SBI VC Tradeといった国内取引所は厳しいコンプライアンス要件のもとで運営されているが、機関投資家向けトークン化ファンドの規制枠組みは依然として整備途上だ。SAFOのようなUCITS構造の規制準拠ファンドが欧州で急速に普及する現状は、FSAとJVCEAが今後の制度設計を検討する上で重要な参照事例となり得る。
Jamie Dimonは2026年4月の株主書簡で、ステーブルコイン、スマートコントラクト、トークン化をJPMorganの直接的な戦略的競合要素として明記した。Amundiはさらに一歩進み、実際にトークン化プロダクトを生産・配布している。
RWA市場の変化：パイロットから実運用フェーズへ
SAFOは単なるもう一つのトークン化ファンドではない。欧州における機関投資家向けトークン化がパイロット段階を超え、実際の運用フェーズに入ったことを証明する事例だ。規制準拠、多通貨、マルチチェーン構造の企業財務向けプロダクトに3週間で4億ドルが流入した事実は、過熱気味の宣伝では説明がつかない。財務担当者、CFO、資産運用会社が効率的で透明性が高く、規制に準拠したツールを求めているという実需の結果だ。
ChainlinkはBUIDL、Franklin Templeton BENJIなど他の機関向けプロダクトと同様に、このカテゴリーの事実上のインフラ層として台頭している。信頼性の高いオラクルがリアルタイムでNAVをオンチェーンに届け、クロスチェーン相互運用性がなければ、複数のネットワークに展開されたトークン化ファンドは機能しない。これは偶然ではない。
2026年はすでに機関投資家向けRWAの年として幕を開けていた。SAFOにより欧州は、ウォール街のトークン化を傍観する立場ではなく、明確なルール・信頼ある機関・成熟したブロックチェーンインフラを備えた上で自ら実行する主体となった。SpikoとAmundiが基準を引き上げた。
