Aaveが6チェーンを停止へ、9,810万ドルの75リザーブ廃止計画

Aaveが6つのブロックチェーンを停止し、合計9,810万ドルを保有する75のリザーブを廃止する計画を発表した。表面上は定期的なメンテナンスに見えるが、実態はDeFi最大の貸付プロトコルが「どこにでも存在する戦略」の終焉を認めた瞬間だ。

2026年7月29日にLlamaRiskが公開したこの提案は、Sonic、Scroll、zkSync、Metis、Soneium、Aptosの6チェーンを対象としている。DAOの最終決定ではないが、数ヶ月前から始まっていた撤退を正式に確認するものであり、Aaveが実際の利用を生む主要ネットワークに資本と開発リソースを集中させる方針を明確にした。

マルチチェーン戦略への問い直し

この計画は、11のデプロイメントにまたがる低採用率の50リザーブと、完全に停止される6市場の25リザーブで構成される。これに加え、すでに満期を迎えた21のPendle Principal Tokenも含まれる。

個別に削除されるリザーブには8,530万ドルの預金と1,150万ドルの債務が存在する。6つのデプロイメント全体では、さらに1,280万ドルの預金と410万ドルの未決済ローンが加わる。

公式文書はAaveガバナンスフォーラムで公開されている。これはARFCと呼ばれる技術的提案であり、予備投票とオンチェーン実行のプロセスを経る必要がある。

Stani Kulechovは、Xへの投稿でこの動きを「経済的・技術的リスクの秩序ある縮小」と説明した。この表現は正確だが、より不都合な真実を隠している。一部のエコシステムは、オラクル、モニタリング、アップデート、清算コストを正当化するほどの需要を生み出せなかったのだ。

6チェーン、1,280万ドル、そして乏しい収益

停止対象のうち最大市場はSonicで、LlamaRiskのデータによると760万ドルの預金がある。次いでScrollが220万ドル、Aptosが170万ドル、zkSyncが約84万4,000ドル、Metisが30万ドル、Soneiumが20万ドルと続く。

問題は規模だけではない。LlamaRiskの報告書によると、Sonicの預金は6ヶ月で74%減少し、Scrollでは86%、zkSyncでは88%下落した。

Aptosの数字は特に衝撃的だ。利用可能な流動性は94%減少し、現在の水準ではこのデプロイメントがプロトコルに生み出す収益は四半期あたり1,000ドル未満とLlamaRiskは報告している。

市場の停止はボタン一押しでは終わらない

言い換えると、Aaveはユーザーのポジションを単純に削除できるわけではない。計画では、まずリザーブを凍結し、預金・貸出の上限を1単位に引き下げ、新規エクスポージャーの作成を禁止する。

債務を抱えるリザーブについては、リザーブファクターを99%まで引き上げ、基本金利を5%に設定する。事実上、借り手が支払う利息のほぼすべてが財務省に流れ、預金者の利回りが圧縮されて流動性引き揚げを促す仕組みだ。

借り手が返済しない場合、金利曲線はさらに急勾配になる可能性がある。既存ポジションが自動清算されるわけではないが、環境が段階的に不利になっていく。

ARFCとその後のオンチェーン提案のプロセスはAaveガバナンス公式ドキュメントで確認できる。承認が完了するまで、停止が終了したと言うのは時期尚早だ。

Aaveは「存在」より「深度」を選んだ

長年にわたり、マルチチェーン展開は成長の証として語られてきた。より多くのブロックチェーン、より多くのユーザー、より多くの預金。しかし現実の結果は、大きな市場と同じ運用コストを要する小規模市場に流動性が分散するという皮肉な状況だった。

各デプロイメントには、信頼性の高いオラクル、リスクパラメータ、メッセージングシステム、アップデート、清算ルートが必要だ。数千ドルの預金しかないリザーブでも、生み出す収益よりはるかに大きな問題を引き起こす可能性がある。

このリスクは理論上のものではない。Kelp DAOに関連するrsETHの暴落後、Aaveは複数のネットワークにまたがる市場を凍結し、連鎖的な影響を管理しなければならなかった。

この脆弱性は、単純な地理的拡大がプロトコルを強化するという考えを否定する。2026年のDeFi投資論において、Aaveの優位性はロゴの数ではなく、流動性の深さから生まれる。

撤退の真の受益者はAave V4だ

Aave V4は、共有流動性ハブと同一資本に接続された専門化市場という新しいアーキテクチャを採用している。目的は、新しいユースケースのたびに孤立した非効率なプールを作る必要をなくすことだ。

この方向転換はプロトコルの経済戦略とも一致する。Aaveはすでに収益をAAVEトークンの自動バイバックに転換し始めており、コストを回収できない市場を維持することは合理的でなくなっている。

アーキテクチャの詳細については、動画Aave V4: The Next Era of DeFiで解説されている。

6つのネットワークのユーザーへのメッセージは実践的だ。金利とインセンティブが出口コストを高める前に。預金・債務・担保を確認すること。DAOへのメッセージは戦略的だ。成長はもはやブロックチェーンの数では測れない。

DeFiは流動性とインセンティブによって機能する。両方が消えてしまったとき、市場を稼働させ続けることは分散化ではない。空のショーウィンドウを維持するために費用を払っているだけだ。