ステーブルコインとドル神話：Terraform LabsがJump Cryptoを法廷に引きずり出す

テラフォーム・ラボの2022年の破綻の影が、40億ドルの訴訟で再び金融市場を揺るがしている。テラフォームの破産管財人は、同社が秘密契約によってTerraUSDのペッグ（UST）を人為的に裏付けたとして、Jump Cryptoを訴えた。

この争いは過去だけの問題ではありません。ドルペッグトークンが世界的な決済インフラになりつつある今、ドルペッグトークンの信頼性を問う決定的な試金石となっています。

マーケットメーカーの秘密の役割

起訴状によると、ジャンプはUSTの平価を1ドルに維持するために秘密裏に介入する代わりに、ルナに関する有利な条件から利益を得ていました。ジャンプは不正行為を否定しているが、この事件は重要な問題を提起している。通貨の安定性は、外貨準備高に依存するのか、それとも大きな市場関係者の目に見えない策略に依存するのか？

このような不確実性は、前例のない事業拡大の最中に生じている。ビザはすでに米国の銀行向けにUSDCの規制を拡大し、SoFiは送金と決済のために独自のトークンを立ち上げました。

記録とリスクの狭間で動く3000億市場の行方

この数字は、システム化された業界を表している。DefiLlamaは、世界の安定したコインの供給量を約3090億米ドルと見積もっており、USDTが市場の60％を占めています。

TRM Labsは4兆米ドルを超える取引量を報告しており、これらのコインがすでに国際決済の「エンジン」になっていることを示している。S&Pグローバルは最近、テザーの格付けを「弱い」（5）に引き下げ、準備金の不透明性と金やビットコインなどのリスク資産への過度のエクスポージャーを指摘した。

規制の転換：GENIUS法

ドナルド・トランプ大統領がGENIUS法に署名した2025年7月18日、法的環境は劇的に変化しました。この法律は、米国初の「決済用ステーブルコイン」の連邦政府の枠組みを導入し、1:1の準備金と厳格な監査を課している。

また英国では、イングランド銀行がシステミック・リスクを防ぐために締め付けを強めており、中国は強硬路線を維持し、クロスボーダー・チャネルへのアクセスを制限しています。

ユーザーへの予測と影響

法的な混乱にもかかわらず、成長の見通しは依然として大きいままです。スコット・ベッセント財務長官は、ステーブルコイン市場は10倍に成長し、10年後には3兆ドルに達する可能性があると予測した。

一般ユーザーにとっては、ジャンプに対する訴訟の結果によって、将来の「デジタルコイン」が透明なものになるのか、それとも隠されたインセンティブに依存し続けるのかが決まるだろう。警戒が強まるということは、コンプライアンスコストの上昇とKYC管理の厳格化を意味するかもしれないが、新たなシステム崩壊に対する真の保護にもなる。