ブラックロックの「Thematic Outlook 2026」は、トークン化革命の中心にイーサリアムを据えており、このネットワークは本当にグローバル金融の「有料道路」として機能することができるのか、という投資家にとっての根本的な疑問を投げかけている。
資産運用の巨人によると、トークン化された資産の65%以上が現在イーサリアム上に存在し、ネットワークを単なる投機資産としてではなく、現実の資本の決済のための主要なインフラとして位置づけています。
イーサリアムの優位性と市場シェアの流出
1月初旬にブラックロックが引用した65％という数字にもかかわらず、市場は常に進化しています。1月末の分析は、この数字が「動く目標」であることを示している。RWA.xyzのデータによると、1月22日現在、イーサリアムのリアルワールドアセット（RWA）の市場シェアは59.84％で、総額は約128億ドルとなっている。
このわずかな下降は、イーサリアムがリーダーシップを維持している一方で、他のブロックチェーンでの発行の拡大と異なる報告スケジュールが株式の「ドリフト」を生み出していることを示唆しています。
ロールアップの役割と手数料の複雑性
「有料道路」モデルは、レイヤー2（L2）の出現によって複雑になっています。L2BEATのデータによると、莫大な価値のプールはすでに主要なロールアップによって確保されています。
このアーキテクチャはイーサリアムの決済レイヤーとしての役割を維持しますが、日次手数料の支払いをメインネットからシフトさせます。
「ノイズ」のフィルタリング：ボット活動に対する有機的取引量
ブラックロックのレポートの重要なポイントは、指標の質に関するものです。Visa Onchain Analytics ダッシュボードを引用し、ボットによって生成されたような無機的な活動から取引量を「クリーンアップ」する必要性が強調されています。
Visaは、人為的なノイズを取り除いた場合、過去30日間のステーブルコインの取引量が3兆9000億ドルからわずか8175億ドルに劇的に激減することを示しています。
トークン化の未来：キャッシュとマルチチェーン戦略
成長の可能性は依然として計り知れません。シティによるレポートは、ステーブルコインの発行額は2030年までに1.9兆ドルから4兆ドルに達すると見積もっています。
このシナリオでは、ブラックロックのBUIDLファンド（ワームホールの相互運用性のおかげで7つの異なるブロックチェーンで利用可能）の戦略は、機関投資家が集中のリスクを減らすことを好むことを示しています。
単一のレジストリか、断片化されたエコシステムか？
ダボス会議では、ラリー・フィンクのようなリーダーたちのビジョンによって「単一の共通台帳」の可能性が議論されましたが、2026年世界経済フォーラム（WEF）の文書は、より慎重な姿勢を崩していません。トークン化は、分数化とスピードという点で否定できない利点を提供するが、インフラの優位性をめぐる戦いは始まったばかりだ。イーサリアムにとって、規制された発行体や機関投資家との結びつきが強まる中、中立的かつ非中央集権的であり続けることが重要になるだろう。
