米国：CFTCがレバレッジ付きビットコイン・スポット取引を承認

12月4日、米商品先物取引委員会（CFTC）は、連邦政府が規制する取引所における証拠金（レバレッジ）を使ったビットコインやその他の暗号通貨のスポット取引を初めて承認することで、「歴史的な節目」を迎えました。

この規制シグナルは、すでに先物やオプションを規制しているCFTCの枠組みにデジタル資産を統合し、中央清算と確立されたリスク管理メカニズムを提供するものです。

当時のキャロライン・ファム議長代行は、強調しており、この動きはアメリカ人に「安全な米国市場を今すぐ提供するものであり、顧客の制御不能な損失に対する基本的なセーフガードを欠くオフショアのプラットフォームではない」と述べています。「

亡国の終焉と大いなる分岐

15年間、レバレッジド・スポットの規制取引所が存在しなかったため、証拠金小売市場全体がセーシェルのようなオフショアの管轄区域に移行せざるを得ませんでした。FTXのようなプラットフォームの終焉は、この高レバレッジ、最小限の監督モデルの脆弱性を露呈しました。

CFTCの承認は、オフショアプラットフォームを排除するものではなく、「偉大なる分岐」と呼ばれる構造的な分裂を正式に決定するものです。

CFTCの承認はオフショアプラットフォームを排除するものではなく、「大分岐」と呼ばれる構造的な分裂を正式に決定するものです。

もう一方はオンショアで発展し、レバレッジが低く、中央清算とポートフォリオ証拠金取引で、銀行、ヘッジファンド、洗練された自己勘定トレーダーにサービスを提供する。

ファム氏は、より広範な政策目的は、大統領の計画トランプのデジタル資産に関する計画に沿った、より広範な政策目標は、「デジタル資産市場における世界のリーダーとしての（アメリカの）地位を取り戻す」ことだと述べた。"

機関投資家の利点：ポートフォリオマージン

技術的な仕組みが重要です：承認により、中央清算機関（CCP）を通じたスポット商品の清算が可能になります。

以前の体制では、トレーダーは米国の取引所でビットコインのスポットを買い、CMEでビットコイン先物を売る場合、両方の場所で全額担保を差し入れなければなりませんでした。新モデルでは、CCPは2つのポジションを1つのヘッジされたポートフォリオとして扱うことができ、必要な資本を減らすことができます。

クリプトアナリストのシャナカ・アンスレム氏は、スポットとデリバティブ間のクロスマージンにより、必要資本を30～50%削減できると見積もっています。

Bitnomialは、この具体的な承認を得た最初の取引所です。しかし、CMEグループやICEのような大規模な「タンカー」にとっては、チャネルの開口部は十分に広い。

Bitnomial launches the first CFTC-regulated spot cryptocurrency exchange in the U.S., has reported Bitnomial on X

Nova Dius Wealthの社長であるNate Geraci氏は、新体制は "根本的に、どんな大手証券会社でも暗号通貨のスポット取引を提供し、規制の観点から安心できる道を開く "と考えている。

これには、バンガード、チャールズ・シュワブ、フィデリティといった伝統的な金融大手も含まれ、合計で25兆ドル以上を運用しています

機関投資家の移行に注目

CFTCが規制するプラットフォームはレバレッジを1桁に制限し、完全なKYCチェックを要求する可能性が高いため、リテール流動性がすぐに移行するという期待は誤解を招きかねません。

しかし、オンショアに移行するのはベーシストレードやその他の機関投資家の戦略です。

しかし、オンショアに移行する動きは、ベーシス・トレードやその他の機関投資家戦略です。何年もの間、ヘッジファンドはオフショアの取引所で、大きなカウンターパーティ・リスクを伴うロング・スポット/ショート先物ポジションを執行してきました。

ビットコインのアナリスト、アダム・リビングストン氏は、この規制の青信号によって、ビットコインが年金基金、保険会社、銀行にとって「割り当て可能」になると指摘している。