ストラテジー社、ビットコインを加速：70万BTCに向けて

ストラテジー社（旧マイクロストラテジー社）の蓄積戦略に休息はないようだ。12億5000万ドルという巨額の買収からわずか7日後、マイケル・セイラー率いる同社は、新たな市場攻勢を開始する意向を示しました。Xプラットフォームへのセイラー氏による投稿には、「Bigger Orange（より大きなオレンジ）」というキャプションが添えられており、金融環境を即座に揺るがしました。

市場アナリストも同意しています：この表現は、先週取得した13,627ビットコインの最新トランシェを上回るという意図への明確な言及です。

サトシ・ナカモト神話の追跡

700,000BTCの大台に乗せれば、同社は世界のデジタル資産においてエリートの仲間入りを果たすことになる。このような蓄えがあれば、ストラテジー社は、ブラックロックのIBITファンドと伝説の120万BTC ネットワークの生みの親であるサトシ・ナカモトに起因する。

しかし、この積極的な動きは、企業向けソフトウェア会社にとって非常に微妙な時期に来ている。

mNAVプレミアムの崩壊とETFの課題

Strategy Inc.のビジネスモデルは、ビットコインの購入資金を調達する裁定取引に基づいていますが、最も厳しい試練に直面しています。昨年、同社の株価は50％以上急落した。さらに心配なのは、時価純資産倍率（mNAV）プレミアムの圧縮で、1.0倍程度にまで落ち込んでいる。

過去において、ストラテジー社は、ビットコインの価値に対して大きなプレミアムを享受していました。は、保有するビットコインの価値に対して大きなプレミアムを享受していたため、セイラー氏は追加通貨を購入するための安価な資本を調達することができた。今日、ETF Bitcoinスポットの出現により、市場は変化した。機関投資家は、ストラテジー社の株式に関連するプレミアムを支払ったり、その運用の複雑さを受け入れることなく、ビットコインへの直接的なエクスポージャーを得ることができるようになった。

ウォール街の希薄化と懐疑

蓄積ペースを維持するために、同社は普通株式の売却とSTRCを含む新しいタイプの優先株式の発行を通じて、過去1年間で250億ドルもの資金を調達してきた。

最近、TDコーウェンは「買い」のレーティングを維持しながら、株価の目標価格を500ドルから440ドルに引き下げた。主な懸念は、2026会計年度の「ビットコイン利回り」であり、1株当たりのビットコイン露出度を測定する独自の指標である。

従来の金融に対する構造的な溝

懐疑的な見方にもかかわらず、セイラー・モデルの支持者は後を絶たない。アナリストのマキンのような一部のオブザーバーは、ストラテジー社は伝統的な金融が理解したり再現したりするのに苦労する「構造的堀」を築いたと指摘している。この見解によれば、規制当局からの圧力や市場からの批判の高まりは、失敗したモデルの証拠ではなく、むしろ企業財務の概念に革命を起こすという極めて効果的なモデルに対する反応なのだという。

確証マキン氏は、「彼らはビットコインを大規模に蓄積し、金融商品にパッケージ化し、伝統的な銀行が単純にかなわないような方法でエクスポージャーを提供する方法を考え出した」と述べた。

市場が次の買収の公式確認を待っている間、確かなことが1つある：ストラテジー社は暗号通貨の女王と運命を表裏一体にしており、ビットコインのオレンジが世界のバランスシートを支配する未来にすべてを賭けている。