マイクロストラテジーが追求するビットコインの積極的な蓄積戦略は、近年で最も危機的な市場局面の1つに直面している。
同社の株価は大幅な下落で反応し、ビットコインのレバレッジを効かせた代理人としての性質が再び確認されました。
「水面下の」財宝：数十億分の一の損失
同社の株価は激しい下落で反応し、ビットコインのレバレッジを効かせた代理店としての性質を再び確認しました。
これらは「書類上の」損失であり、会社を直ちに売却に追い込むものではありませんが、物語上の影響は壊滅的です。
mNAVプレミアムの崩壊：低迷するエンジン
マイケル・セイラーにとって最も差し迫った問題は、いわゆる市場純資産価値（mNAV）に関するものだ。
なぜこのデータが重要なのでしょうか？同社の成長モデルは、さらなるビットコインの購入資金を調達するために、原資産の価値に対してプレミアムで新株を発行する能力に基づいている。プレミアムが消滅してディスカウントになれば、新株発行は既存株主にとって増価ではなく希薄化要因となる。
防衛と回復力：まだ支払能力危機ではない
圧力にもかかわらず、専門家は、MicroStrategyはまだ支払能力の危機に陥っていないと指摘しています。
過去2年間、同社は株式発行を通じて約186億米ドルを調達し、株価が高いプレミアムで取引されていた有利な市場を利用しました。
これらの資本準備により、同社は過剰な強制希薄化なしに現在の地位を築くことができました。
水平線上の課題
しかし、拡大志向から守勢へのシフトは明らかだ。
停滞シナリオでは、債務の借り換えは著しくコストが高くなり、投資家の信頼はさらに損なわれ、希薄化のリスクは劇的に高まるだろう。今のところ、マイクロストラテジーは浮いたままだが、エラーの余地は最小限に縮小しており、同社の運命は完全に次の暗号通貨市場サイクルの手に委ねられている。
