2026年4月6日時点で、ビットコインは約68,900ドル付近で推移している。2025年10月6日に記録した史上最高値126,272ドルからわずか半年で45%の下落だ。国内取引所bitFlyer、Coincheck、SBI VC Tradeのユーザーにも同じ痛みが広がった。そして繰り返される問いが再び浮上する——ビットコインは本当にデジタルゴールドなのか、それともウォール街のリズムに連動する投機資産に過ぎないのか。
2025年の解放の日はストレステストだった。2026年は次元が違う
2025年4月2日、ドナルド・トランプは「解放の日」関税を発動した。全輸入品に10%の基本関税を課し、約60カ国に追加関税を適用する内容だ。ビットコインは82,000ドルを割り込んだが、同月末には25%近く反発。市場はショックを吸収し、上昇トレンドを再開した。
しかし2026年の解放の日は様相が異なった。2月に発表されたグローバル15%関税は1930年代以来最高水準の米国平均関税率となり、はるかに深い傷を残した。ビットコインは2026年第1四半期に-23.8%を記録し、2018年(-49.7%)以来最悪の四半期パフォーマンスとなった。1日だけで4億ドル超のポジションが清算され、うち2億5,100万ドルがビットコインのロングポジションだった。恐怖&貪欲指数(Fear & Greed Index)は47日連続で「極度の恐怖」圏に留まり、これは2022年のTerra-Luna崩壊以来の持続性だ。
126,000ドルへの上昇を牽引した現物ETFも、導入以来最悪の時期に約10億ドルの純流出を記録した。リテール投資家が機関投資家の踏みとどまりを期待したまさにその瞬間、BlackRockとFidelityはエクスポージャーを縮小していた。
Market views update
— Alex Krüger (@krugermacro) March 23, 2025
Markets crawl higher if headlines remain neutral to benign this week, then freeze as we await April 2nd, which is reciprocal tariffs day announcement or, as Trump called it, Liberation Day.
April 2nd is similar to election night. It is the biggest event of…
トム・リーは下半期に賭ける。スタンダードチャータードは目標値を引き下げ
ここでアナリスト間の最も興味深い議論が展開される。FundstratのトムリーはCNBCで明確に語った："2026年は二つの半分からなる物語になる。前半は痛みを伴うかもしれないが、それこそが後半の大きなラリーを準備するプロセスだ。" Fundstratは既に機関投資家向けクライアントに年前半の大幅下落を警告しており、反発前のBTC目標レンジとして60,000〜65,000ドルを示していた。
スタンダードチャータードはより慎重だ。ジェフ・ケンドリックは年末目標を従来の150,000ドルから100,000ドルに引き下げ、構造的な回復前に50,000ドルへの下落余地も残した。バーンスタインは上半期の底値を60,000ドル圏と見て、その後の段階的な蓄積がビットコイン史上"最も決定的な"サイクルをもたらす可能性があると分析している。
Senior Counselor Peter Navarro explains @POTUS' memo to revive investigations aimed at imposing tariffs on countries that slap 'digital service taxes' on U.S. tech companies:
— Rapid Response 47 (@RapidResponse47) February 25, 2025
"As soon as these countries remove their DSTs on American companies, the tariffs will go away." pic.twitter.com/XHkV4TcjvS
歴史的データは恐怖とは異なることを示す
見逃せない統計的事実がある。2013年以降、ビットコインの4月の平均リターンは+12.4%だ。また歴史的に、最悪の第1四半期の後には最も力強い反発が続く傾向がある。2018年Q1（史上最悪の-49.7%）の後には数カ月にわたる大幅反発が続いた。
さらに新たな構造的変数が加わる。2025年に設立された米国の戦略的ビットコイン準備金(Strategic Bitcoin Reserve)は、前例のない機関投資家的セーフティネットを形成する。連邦政府がBTCの保有者となったという事実は、長期的な市場心理を根本から変える。日本においても、金融庁(FSA)と日本暗号資産取引業協会(JVCEA)が整備した規制枠組みの下、機関投資家の参入基盤が着実に形成されており、こうしたグローバルな動向と並走する形で市場の成熟が進んでいる。
まだ安全資産になれないデジタルゴールド
テーブルに残る最も不都合な問いがある。関税ショックでグローバル株式市場が崩れるとき、ビットコインも共に崩れる。地政学的不確実性の中で最高値を更新し続けるゴールドとは対照的だ。ビットコインは依然としてリスクオン資産として機能し、防御的な価値保存手段としての役割をいまだ証明できていない。
これはビットコインのナラティブが終わったという意味ではない。まだ構築途上にあるということだ。2026年の解放の日がいかに痛みを伴うものであっても、このマーケットでしばしばそうであるように——価格と現実が再び整合するその瞬間となりうる。
雑所得として最大55%の課税が適用される日本の暗号資産税制の観点からも、長期保有戦略の重要性は一層際立つ。ボラティリティの高いこの局面こそ、納税を意識した計画的なポジション管理が求められる。
