中国での銀の記録、ビットコインの停止：マクロの好転

クリスマス当日は、世界の金融市場に紛れもないシグナルを発しました。中国の銀価格は、現物供給が極めて逼迫していることと、産業界の飽くなき需要が重なり、記録的な水準に跳ね上がりました。

この乖離は、マクロ経済のテーマがますます明白になっていることを強調しています。

ラリーの原動力：中国の供給危機

最近の強気なブレイクアウトは、12月25日に現地の価格が前例のない高値に達した中国市場そのものに端を発しています。中国は構造的な銀現物不足に直面しており、この状況は世界的な影響を及ぼしています。

世界的に見ると、銀のスポット価格は史上最高値の1オンス＝72ドル近辺に落ち着き、2025年の間に価格が120％以上上昇するという異常な上昇に終止符を打ちました。

世界時：上海の銀価格は史上最高値の1オンス＝80ドルに高騰し、年初来で+150％以上の上昇を記録しました。XのKobeissi Letterによると、中国は銀の現物不足に直面している。

比較のため、金も60％上昇と堅調な上昇を記録したが、12月は10月に12万ドルを超えてピークに達した後、下落して終了した。

中国のスポットおよび先物市場は、ロンドンおよびCOMEXのベンチマークに対して持続的なプレミアムを示した。

中国が世界の産業用銀需要の半分以上を占めているため、国内の供給不足はすぐに世界的なシステム問題となります。

太陽光発電と電気自動車：産業用需要の柱

価格上昇圧力は、エネルギー転換のいくつかの主要部門から生じています。太陽電池製造は依然として需要の主な牽引役ですが、電気自動車（EV）生産は引き続き大きな圧力を及ぼしています。

持続可能なモビリティに加え、電力網の拡大や高度な電子部品の生産により、需要はかつてない水準にあります。

ビットコインとリスク保護のパラドックス

対照的に、ビットコインはホリデーシーズンに目立った反応を見せませんでした。ファンダメンタルズの変化というよりは、機関投資家の参加が減少したことを反映している。

この2025年後半、ビットコインは危機回避資産としてよりも、流動性に結びついた高ベータ資産として取引されてきた。支配的なシナリオが現物の希少性とサプライチェーンのストレスになると、投資家は金属を好むようだ。

地政学的リスクはこの傾向を強めるだけです。ウクライナと中東の紛争に関連した国防支出の増加は、軍用電子機器と弾薬における銀の使用を増加させています。

物理的希少性とデジタル希少性：2026年に向けて

銀とビットコインの乖離は、マクロ経済の重要なポイントを反映しています。エネルギー、防衛、産業政策に関連する資産の具体性は、投資家のポートフォリオに違いをもたらし続けています。

市場が2026年に向けて準備を進める中、「本物の希少性」と「アルゴリズムによる希少性」のこの区別は、リスク選好のセンチメントだけでなく、資産パフォーマンスをはるかに形作る可能性があります。貴金属としての性質と、不可欠な工業原料としての性質を併せ持つ銀は、次の経済シナリオの絶対的な主役になる候補です。