VanEck：米国企業よ、不合理なビットコイン購入を止めよ

VanEckは警鐘を鳴らしている。ビットコインを購入する企業は、投資家ではなく、自らの戦略の犠牲者になる危険性がある。

ビットコインを買うことが罠になるとき

シゲル氏は、危険な傾向を強調しました。上場企業が、株式が純資産価値（NAV）で取引されている間に、ビットコインを買うために株式を発行し続ければ、価値を生み出すどころか、株主資本を希薄化させるだけです。「

そして、このリスクは単なる机上の空論ではない。医療技術企業セムラー・サイエンティフィックは、すでに災難の瀬戸際にいる。

ビットコインのパラドックス

しかし、ここにパラドックスがある。ビットコインの価格が新記録を更新している一方で、セムラーの株価は1年間で45％以上急落した。同社の資本金は4億3,470万米ドルに減少し、ほぼ「ビットコイン・フィーバー」当初の水準に達した。

数字は嘘をつかない

セムラーの基準価額倍率（mNAV）は、重要な1倍のしきい値を下回り、わずか0.821倍となった。簡単に言えば、同社の市場価値はビットコインの埋蔵量よりも低くなったということだ。問題は何か？ビットコインを購入するために株式を新たに発行することは、会社の一部を実際の価値よりも低い価格で売却することに等しい。これは悪循環だ。新株でビットコインを買えば買うほど、付加価値を生み出すことなく既存株主の資本を希薄化させることになる。

他の「ビットコイン・コレクター」と同様、セムラーは暗号通貨を買う資金を調達するために、繰り返し株式を発行し、負債を抱えた。理由は簡単で、ビットコインの価格が上昇し、会社の株式もそれに引きずられるからだ。しかし、計算はもっと複雑であることが判明した。

企業を救うヴァンエックのレシピ

シゲル氏は批判にとどまらず、ビットコインの罠にはまった企業に対する具体的な行動計画を提案した：

• 株価が10日間連続で基準価額の0.95倍を下回ったままであれば、ATMプログラムを停止する
• ビットコインが上昇しても、会社の株価が堅調なままであれば、自社株買いに切り替える
• 基準価額に対するディスカウントが続くようであれば、戦略的な見直しを開始する-合併、スピンオフ、またはビットコイン戦略の完全な放棄を評価することまで含めて

アナリストは、役員報酬に特に重点を置いています：ボーナスは、ビットコインポートフォリオの規模や発行株式数ではなく、1株当たりの純資産価値の成長に連動させるべきである。「

最後の警告

「いったん基準価額で取引を始めると、株式の希薄化は戦略的ではなくなります。略奪的になるのです」とシゲル氏は厳しく結論づけた。

VanEckの警告は、ビットコインが上昇を続け、暗号通貨に対する企業の関心が高まる中、重要な時期に来ています。ビットコインを万能薬と見なす企業は、治療法が病気よりも悪いことに気づくかもしれない。ビットコイン関連の戦略には、暗号通貨への信頼だけでなく、冷静で合理的な計算も必要だ。そうでなければ、大胆な賭けでさえ、非常にコストのかかる失敗になりかねない。