イーサリアム：プロトコル分析とETHの価値

資本金では2位だが革新性では1位のイーサリアムは、歴史上初のレイヤー1である。イーサリアムは2014年にヴィタリック・ブテリンの天才によって誕生し、その歴史はセンセーショナルなハッキングからコンセンサスシステムの革命まで、冒険に満ちている。嫌われも愛されもするイーサリアムは、長年にわたり世界中の開発者の基準点であり、資本が流れる主要なチェーンであり続け、ブロックチェーン全体で最もLTVの高いチェーンとなっています。イーサリアムは実際、いわゆるスマートコントラクトを通じて、ユーザーがビットコインでサポートされている（そして現在もサポートされている）取引よりも複雑な取引を実行できるようにしたいブロックチェーンとして誕生しました。この目的のために、イーサリアムはスマートコントラクトを書くために特別に設計されたチューリング完全プログラミング言語であるSolidityと呼ばれるプログラミング言語に依存している。今日、Solidityはいくつかのプロトコルの参照言語となっているが、実行可能な代替言語も広がりつつある。

2014年、イーサリアムのスタートアップは、ETH暗号通貨をBTCと交換することで実現しました。

現在のイーサリアムとは

過去とイーサリアムの歴史は後回しにして、代わりに現在のイーサリアムに焦点を当てましょう。悪名高いマージによって、イーサリアムはプルーフ・オブ・ワーク（Proof of Work）ブロック検証システムを放棄するプロセスを開始し、より「高価」ではなく、より現代的なProof of Stakeに切り替えました。これは非常に長く複雑なプロセスであったが、今日、ブロックチェーンはPOSのみに基づいており、プロセスの進化の過程で障害に遭遇したことは一度もない。

イーサリアムの技術的詳細-プルーフ・オブ・ステーク、バリデーター、報酬

技術的な観点から見ると、イーサリアムは最も多くのバリデータを誇ります。実際、90万以上のバリデーターが世界中に散らばっており、主な競合の数に比べて不釣り合いな数です。

イーサリアムのProof-of-Stakeブロックチェーンはベーコンチェーンと呼ばれ、「エポック」と呼ばれる6.4分の間に32のブロックを検証します。ブロックチェーンにおいて、エポックとは、ネットワークで重要なイベントが発生する特定の期間を表す時間計測の単位である。

イーサリアムの文脈では、1エポックはネットワークが32ブロックを検証するのにかかる時間を表します。各ブロックに対して、128人のステーカーのグループがランダムに選択され、各ステーカーにブロックの断片がランダムに割り当てられます。

ランダムに、ステーカー・グループのメンバーの1人が選ばれ、新しい取引ブロックを提案する権利を持ち、他の127人のメンバーはそれを承認するだけです。ブロックが承認されると、報酬が分配される。提案権を持つノードは基本報酬の1/8を受け取り、他のメンバーは残りの⅞を受け取る。

イーサリアムのバリデータになるには、イーサリアムネットワークと通信できるコンピュータにソフトウェアをインストールすることから始めなければならない。バリデーターになるための主な条件は、ステーキングに必要な金額を保有していることで、現在32ETHという高額に設定されている。しかし、より少額でステーキングに参加したい人のために、ステーキングプールに参加するという選択肢もある。この文脈では、第三者がユーザーグループの資金を集めて預けることで、必要な金額全体を直接所有することなく、バリデータになるための最低条件を達成することができます。おそらく、一般ユーザーにとって最も簡単な方法は、流動的なステーキングサービスに頼ることでしょう。実際、リドファイナンスは最も強力なバリデーターを代表していますが、イーサリアムの分散化とセキュリティに潜在的な脅威をもたらしています。

イーサリアムプラットフォーム自身が示唆しているように、「ステーキングのみ」というオプションは、バリデーターになるために必要な32ETHのステーキングを目指すユーザーにとって、直接入金を伴う解決策を表しています。このオプションでは、報酬に完全に参加することができますが、最低額の32イーサだけでなく、インターネットに常に接続されているコンピュータと、ハードウェアの専門知識も必要です。

別の方法として、32イーサを常に持っているがハードウェアのスキルが限られている人のために、検証作業を第三者に委託するという選択肢があります。

ETHコインの価値 - トーケノミクスとイーサリアムのインフレ

投資家の視点から見ると、ETHははるかに魅力的になっています。ビットコインのような総供給量が固定された資産は一般的に「健全なお金」と呼ばれますが、イーサリアムの支持者はその代わりに、ETHは時間の経過とともにデフレ資産に進化する可能性があるため、「超音波のお金」の概念を表していると主張しています。POSへの切り替えにより、ETHの発行は約90％減少したが、バリデータは全く影響を受けていない。実際、ユーザーによってオンチェーンで支払われた手数料の一部は、報酬としてバリデーターに再配分されます。

イーサリアムは実際、最高の通貨政策を誇っています。

• ETHの供給には制限がありません：新規発行には年間0.5％の制限が設けられています。
• バーニングシステム：ユーザーの手数料の一部がバーニングされ、別の一部がステーカーに支払われます。

イーサリアム（ETH）のインフレとデフレ

私たちは最近の分析で、上限なしのトークノミクスを好む傾向があることを見てきました。私たちは最近、ポリゴンがマネーキャップを廃止することで、そのトークノミクスの特徴をどのように変えたかを分析しました。ある程度のインフレは確かに必要なようです。もしバリデーターがチェーンのユーザーから報酬を得るだけで、ETH通貨がデフレであるなら、なぜ人々はETHを使わなければならないのでしょうか？これは、実体経済が基づいているのと同じ概念である。実際、過度のインフレとデフレはどちらも危険なシナリオです。

私たちは最近、ヨーロッパで高インフレの影響を経験しています。一方、貯蓄性向がはるかに高いアジア諸国（日本など）では、デフレのシナリオが生じる。なぜなら、国民が貯蓄を使わなければ、業者は消費者価格を下げざるを得ないからである。一方、消費者は、消費者物価が下がり続けるのを見て、1年後には物価がさらに下がっていることを知りながら、お金を使わないでいる。これは自分の尻尾を噛む犬であり、経済の崩壊につながりかねないスパイラルである。

同様に、イーサリアムのプロトコルは、ユーザーにETHを使うインセンティブを与えるためにインフレに依存しており、その結果、チェーンの運用と安全性を維持しながら、バリデータに資金を供給することができる。

結論として、世界最高の経済学者が安定した経済成長を保証するために、FIAT通貨の公正なインフレ率として2%を特定したように、イーサリアム財団は0.5%を特定しました。

0.5%のインフレ率は、取引手数料がなくてもバリデータを満足させます。したがって、ETH取引がなければインフレになるため、チェーンが詰まっていないときに人々はETHを使い始めるでしょう。ひとたび人々がETHを使い始めると、手数料が発生し、ETHはデフレになります。ETHがデフレになれば、人々はETHをポートフォリオに残し、オンチェーンで使わないようになるかもしれない。これにより、燃やす手数料が減り、デフレ率が低下し、人々が再びETHを使う動機付けとなる。

イーサリアムに待ち受ける未来とは 進化の視点からの分析

多くの人がイーサリアムに批判的で、その主な理由はネットワークが課す手数料の高さです。ガス料金は、イーサリアムにとって、イーサリアムの運営を可能にする燃料です。イーサリアム上で何らかの操作を行うにはガスを消費する必要がありますが、ブロックごとのガススペースは限られています。スペースが少なければ、迅速な取引を望むユーザーは、取引を迅速に行うために高い報酬を提供しなければならなくなります。これは明らかにコストを押し上げる。しかし、手数料の額は市場によって決定されるため、世界で最も分散化され安全なレイヤー1で取引を行うために、多くの人が高い手数料を支払うことを望んでいることは明らかである。いずれにせよ、多くの解決策が提案されており、その中でも注目を集めているのは、まさにETHをベースとしたレイヤー2を構築することである。MultiversX で起こっているように、ブロックチェーンをスケールさせるためにシャーディングを実装するという当初のアイデアから日に日に遠ざかっています。Polygonはこのタイプの最初の解決策ですが、現在までに多くの異なるタイプのレイヤー2があります。Arbitrum、Optimism、Scroll、zkSyncはほんの一例ですが、この記事の焦点ではありません。私たちは、イーサリアムや大規模なアプリケーションに依存するレイヤーのみがチェーンと直接やりとりするようになる一方で、個人ユーザーは代替ソリューションに頼るようになる未来を見ている。

スケーラビリティを向上させるソリューションを探す一方で、多くのプロトコルはイーサリアムのセキュリティと分散化を活用して革新的なアプリケーションを開発しています。最近話題になっているのは、リステーキング、またはサービスとしてのステーキング（SaaS）で、これはイーサリアムプロトコルのセキュリティを活用し、ETHステーキングを通じて他のアプリケーションを検証するものです。これらは消化するには実に複雑な概念ですが、ブロックチェーンとエコシステム全体を支える通貨に付加価値を与えるものです。

イーサリアム - 信頼性と保証

高手数料の問題にもかかわらず、イーサリアムの重要性を認識し、使えないプロトコルのレッテルを貼らないことは極めて重要です。

イーサリアムは、その製品、すなわちブロックチェーン空間を製造コストよりも高い価格で販売することに成功できる唯一のブロックチェーンであることを強調することが重要です。

結論として、イーサリアムはビットコインに次いで信頼される通貨としての地位を確立し、暗号通貨の世界に投資したい人々に安全なアンカーを提供しています。Spacecrypto は、常に進化し続けるこの環境において、イーサリアムと暗号通貨の世界がもたらす課題と機会をご案内するため、タイムリーな最新情報と洞察のご提供に努めてまいります。スパジオクリプトは、分散化された金融の未来への魅力的な旅において、あなたの側にいるつもりですので、ご期待ください。