AIとサンタクロース・ラリーの間のウォール街：リスクかチャンスか

2025年が終わりに近づくにつれ、ウォール街は2つの相反する勢力に挟まれていることに気づきます。今年の上昇を後押しした人工知能（AI）のトレードに対する疑念の高まりと、100年近く12月に市場を上昇させてきた歴史的に信頼できる季節的パターンです。

この緊張感から、投資家は年末の上昇を追うべきか、それとも反落の可能性に備えるべきかを議論している。

ことわざにもあるように、「混雑した取引は簡単には儲からない」。いわゆるサンタクロース・ラリーは、12月の最後の5取引日と1月の最初の2取引日をカバーするもので、1929年以来79%の利益を生み出し、平均リターンは1.6%だった。

過去8年間では、下落は一度しか起きていない。それにもかかわらず、懐疑論者たちは、このパターンはあまりにも有名になりすぎていると主張する。

株式以外のリスク資産にも亀裂が入っている。ビットコインは約89,460ドルで取引されており、11月下旬に95,000ドル以上の水準を維持できなかった後、過去1カ月で6.9％下落している。

AIにとっての真実の瞬間

最も根本的な懸念は、過去3年間でS&Samp;P 500の30兆ドルの上昇を牽引してきたAIセクターにある。ブルームバーグによると、最近のNvidiaの売却から、予想を上回るAI支出を報告した後のOracleの破綻、OpenAI関連企業を取り巻くセンチメントの悪化に至るまで、懐疑的な兆候は強まっている。

キャロダイン・キャピタル・マネジメントのジム・モロー最高経営責任者（CEO）は、次のようにコメントしています。「

コスト負担はとてつもなく大きい。アルファベット、マイクロソフト、アマゾン、メタは、今後12ヶ月間でデータセンターに4,000億ドル以上を費やす見込みだ。それらの償却費を合わせると、2023年末の約100億ドルから、2026年末には300億ドルへと3倍に膨れ上がります。

ウォール・ストリート・ジャーナルが引用したテネオの調査では、現在のAIプロジェクトのうち、コストを上回るリターンを生み出しているのは半数以下であることが明らかになりました。しかし、CEOの68%は2026年にAIへの支出を増やす予定です。

調査では、マーケティングとカスタマーサービスがAIの最も生産的な利用法である一方、セキュリティ、法務、人事における応用は遅れていることが示されました。

楽観主義の理由

とはいえ、ドットコムの崩壊との比較は誇張されているかもしれない。ナスダック100は現在、予想利益の26倍で取引されており、2000年のバブル絶頂期に見られた倍率80倍をはるかに下回っている。

Nvidia、Alphabet、Microsoftはすべて利益の30倍以下で取引されている。さらに、歴史は楽観主義者に有利だ。The Kobeissi Letter という金融ニュースレターによると、12月の最後の2週間は過去75年間で最も株価が上昇した週であり、S&Samp;P 500は年末までに7,000ドルに達する可能性があるという。

短期的には、季節的な強さとFOMOが市場を支え続けるかもしれない。しかし、2026年を見据えた場合、市場の方向性を決める重要な変数は、AIへの投資が実質的なリターンを生むかどうかである。