BofAによる歴史的なドル悲観論

2025年5月、資産運用会社のポートフォリオ（FMS）における米ドルに対するアンダーウェイト指標は、過去19年間で最高水準に達した。これはロイターがバンク・オブ・アメリカのレポートを引用して報じたものだ。

バンクインターによると、アンダーウェイトという用語は、ポートフォリオに占める割合がベンチマークを下回っている資産に関して使用されることに留意すべきである。

バンク・オブ・アメリカは、この動きはドナルド・トランプ米大統領の通商政策によるもので、米国株や通貨の需要に影響を及ぼしているとしている。

「ジュネーブに先立ち、投資家のセンチメントは、特に米国資産に対して暗かった。5月のFMS指数は4月ほど弱気ではなかったが、米中貿易戦争の成功裏の終結が景気後退や信用イベントを防ぐことを考慮すると、pain tradeが緩やかに上昇することを示唆するのに十分である』と同銀行は報告書の中で述べている。

報告書は、米国と中国が90日間で合計115％の関税を相互に引き下げることで合意したことに言及している。

米国株の過小評価は、このポジションのネットアンダーウェイト指標が5月に38%に達し、4月から2%上昇したことからも明らかだ。

投資家からは悲観的な声も聞かれるが、全体的な信頼感は高まっている。回答者の61％が経済の「ソフトランディング」を予想しており（4月は37％）、26％が「ハードランディング」を予想している（4月は49％）。

さらに、投資家のポートフォリオに占める現金の割合は4.8％から4.5％に低下した。これは1999年から2025年にかけて記録された平均4.7％よりも低い数値である

投資家がドルと米国株に悲観的なのは、この調査が主にジュネーブ協議の前に実施されたためかもしれない。

この調査には208人が参加し、運用資産総額（AUM）は5,220億米ドルにのぼった。

2025年4月、米国の消費者信頼感指数は5年ぶりの低水準を記録した。

景気後退懸念と地政学的不確実性の中で投資家心理が悪化

さらに、地政学的緊張と今後の金利決定に対する不確実性が、投資家の警戒心をさらに煽っている可能性がある。

アナリストによると、投資家心理は依然として脆弱だが、ジュネーブ協議の決着や連邦準備制度理事会（FRB）からの明確なシグナルなど、前向きな展開があれば、現在の傾向を一気に覆す可能性があるという。一方、一部の投資家は、ボラティリティに対するヘッジとして、金、債券、新興市場へのエクスポージャーを増やしている。全体として、市場センチメントは引き続きマクロ経済データと世界の政治力学によって形成されている。