CEX対DEX：共存か、生き残りへの挑戦か？

暗号通貨の世界における最近の弱気相場は、多くの中央集権的な金融取引所やサービスにとって致命的だった。そもそもFTXとCelsiusは、これらの新しい金融巨頭の適切な管理について大きな騒ぎと当惑を引き起こし、分散型金融セクターの知名度を上げました。Spaziocrypto の Web3 Guide のこの記事では、読者のニーズに応じて最良の選択肢を評価できるよう、CEXとDEXの比較を行うことを目的としています。

CEXとDEXの主な違い

中央集権型（CEX）と分散型（DEX）の取引所の基本的な違いを概説すると、暗号通貨関連のデジタル金融のダイナミクスに大きな影響を与える特徴が浮かび上がってきます。この詳細な研究では、これらの違いが資金の安全性、アクセシビリティ、管理にどのような影響を与えるかを明らかにし、投資家とユーザーが考慮すべき選択肢の明確な概要を提供する。

中央集権型取引所はどのように機能するのか？

ビットコインの購入を検討したことのある人なら誰でも、中央集権型取引所（CEX）、つまり暗号通貨の交換を可能にするマーケットプレイスに接したことがあるでしょう。これらのプラットフォームは、経験が浅くてもユーザーフレンドリーで直感的である傾向があります。

一方で、考慮すべき重要な側面があります。このようなサービスとセキュリティを提供するために、中央集権的な取引所は、金融資源に対する完全な権力とコントロールを行使します。これはプラットフォーム自身の資金だけでなく、利用者の資金にも関係する。実際、ユーザーが取引所に資産を預けると、その資産は取引所自体の管理下に置かれる。つまり、厳密にはユーザーの所有物だが、暗号通貨の管理とコントロールは取引所に委ねられる。

中央集権と分散暗号

Decentralised Finance（DeFi）

チェーン上で暗号ウォレットを開いた後、分散型取引所（DEX）を通じて、仲介者の介入なしに資産を交換できますが、使いやすさは犠牲になります。しかし、仲介者がいないことは、ユーザーに対する保護の欠如も意味します。ユーザーは、取引所の場合はスリッページに関連する一般的なミスを避けるために、流動性プロバイダーの場合は永久的な損失を避けるために、注意して操作しなければなりません。

分散型であるため、誰もがどちらの側からでもプラットフォームを利用できます。

分散型であるため、誰でもどちらの側からでもプラットフォームを利用することができます。実際、どのユーザーも登録やKYC（Know Your Customer）手続きなしでサービスを利用し、資産を取引したり、取引を可能にする流動性を提供したりすることができ、その見返りとしてトレーダーが支払った手数料を受け取ることができます。

分散型取引所（DEX）はどのように機能するのでしょうか

CEXとは異なり、DEXは通常、取引を促進するためにオーダーブックを使用しません。その代わりに、主にAutomated Market Maker (AMM)を使用します。  

一般的なアプローチは「定積」メカニズム（x * y = k）であり、関係する各資産のDEX準備金合計の比率の関数として資産価格を決定します。これは、相対的な均衡を保つという利点があります。これは、注意深いトレーダーやボットがアービトラージによって価格の不一致から素早く利益を得ることができるためです。あるプールに含まれるETHが少なければ、これは市場価格よりも高い価格となる。これにより、トレーダーは他の場所でETHを購入し、より高い価格でプールに売り戻すことができる。

イーサリアム初のDEXであるUniswapは、このメカニズムを導入しました。

イーサリアム上の最初のDEXであるUniswapは、このメカニズムを導入しました。しかし、今日まで、DEXの進化は、合成資産、永久またはオプションで、レバレッジを効かせたポジションを開くことができるオーダーブックベースのメカニズムを可能にしてきました。GMXはこれまでで最も人気のある分散型デリバティブ取引所であり、伝統的な金融では極めて珍しい商品を提供している。DeFiは、法的な制約から解放され、官僚的な長い手続きを必要とする商品を、より柔軟に提供することを可能にする。例えばGMXは、暗号通貨のウォレットを持つ人なら誰でも、永久取引の取引ができる。

DeFiのリスク

分散型金融（DeFi）は、前例のない金融の機会への扉を開きますが、あらゆるイノベーションと同様に、多くの関連するリスクがあります。潜在的な障害や発生しうる脆弱性を理解することは、意識的な運用を行う上で極めて重要である。

自動マーケットメーカー（AMM）と永久損失

AMMシステムは機能的ですが、流動性プロバイダーにリスクをもたらします。上記のリスクは「永久損失」と呼ばれています。流動性プロバイダーは、いつでも拠出したプールから資産を引き出す権利を保持しますが、トークンの正確な数は異なる場合があります。プールで保有される異なるトークンの比率は取引によって変化するため、システムはすべてのプロバイダーに正確なトークンを保証することはできません。

つまり、流動性プロバイダーは、初期資産に対して、価値を失ったトークンを多く、価値を得たトークンを少なく持ち出す傾向があります。そのため、単に資産をウォレットに保管していた場合よりも低い利益を計上することになります。

当然、他の価格の動きの結果として、プール内のETHは再び上昇する可能性があります。

非常に一般的なのは、報酬として特定のプールで追加のトークンを提供することで、流動性の提供にインセンティブを与えることです。

スリッページ暗号：どのように機能するのか

単に資産を取引したいユーザーは、取引中のスリッページのリスクを避けるために、DEXと特定のプールの両方の流動性に注意を払う必要があります。

スリッページは、注文が予想と異なる価格で約定したときに発生します。正確には、予想価格と最終価格の差です。スリッページは伝統的な市場でも発生しますが、その影響はDeFiとDEXでより顕著です。

スリッページの原因は基本的に2つあります。流動性の低いペアでの大量の取引と、さまざまなユーザーによる通常の日々の取引です。

AMMシステムはプール内の資産比率に基づいてトークンの価格を計算するため、流動性の低いプールで大量の注文を出すと、約定価格に大きな影響を与える可能性があります。

スリッページは、一般的でないトークンプールではよくある問題です。

BTC/ETHのような人気のある資産ペア間の流動性の高いプールでも発生することがあります。これは、DEXでの取引が即座に行われるわけではなく、ブロックチェーンが交換を確認する必要があるため、ブロックチェーンが取引を確認するまでの間に、資産の価格やプール内の資産の比率が変化する可能性があるために起こります。

スリッページを最小限に抑える方法はいくつかありますが、現象の性質上、完全になくすことは不可能です。

スリッページを最小限に抑える方法はいくつかありますが、現象の性質上、スリッページを完全になくすことは不可能です。

ほとんどのDEXでは、スリッページの許容割合を設定することが可能で、ユーザーは交換を実行するために許容できるスリッページの割合を決定できます。

日々の取引による市場の資産価格の変化によるスリッページに関しては、ソラナのようなレイヤー2や高速ブロックチェーンでの取引、または手数料ガスを増やす（取引が最初に処理されるようにする）ことが、これを回避する主な方法の一部です。

大量注文によるスリッページを回避するもう1つの方法は、トレーダーや裁定取引参加者がさらなる取引を行う前にプールのバランスを調整できるように、購入を複数の取引に分割することです。

DeFiの進化により、1inchのような集約プロトコル（アグリゲーター）が登場しました。

CEXでの大量取引は、CEXが提携しているマーケットメーカーが提供する膨大な流動性と、1秒間に非常に多くの取引を処理できるオーダーブックシステムにより、確実に容易になります。

DYOR（自分で調べる）

分散型取引所では、誰でも流動性を追加したり、新しいプールを追加したりすることができるため、資産を購入する前にその資産の信憑性を確認するために自分で調べることが不可欠です。あるいは、経験の浅い開発者が、悪用可能なバグを持つスマートコントラクトや、それとやりとりする人の財布を空にする目的で悪意のあるスマートコントラクトを作成した可能性もあります。いずれにせよ、中央集権化された金融のジャングルでは、保護はなく、誰もが自分の行動に責任を持つため、各プロジェクトに関する調査は極めて重要である。自分で調べてください.

結論：勝者のいない挑戦

最適とはいえない管理のエピソードにもかかわらず、慎重に管理された中央集権的な取引所の例がある。さらに、現在のところ、分散型金融はビットコインのブロックチェーン上ではまだ初期段階にあり、単純な交換は、この分野で最も経験豊富な人にとってさえ非常に複雑な操作です。ほとんどのユーザーにとって、中央集権的な取引所を利用することが最もシンプルで便利な選択であることは間違いない。CEXは間違いなく、新しいユーザーを暗号通貨ランドスケープに導入し、引き込む上で重要な役割を果たし続けると同時に、このセクターの規制が進むにつれて、セキュリティと安定性の保証がより強化されていくでしょう。

どちらのタイプのサービスを利用するかを決めるとなると、結局は2つのことになります。使いやすさを第一に考え、ポートフォリオを完全にコントロールすることに抵抗がある場合は、おそらくCEXが最適でしょう。一方、より低コストで資金をコントロールすることが重要であれば、DEXが正しい選択です。いずれにせよ、SpazioCryptoでは、長期的に資産を安全に保つために、中央集権化された取引所から暗号通貨を引き出す手順と、自分で管理できるより安全なウォレットに保管する方法を学ぶことを強くお勧めします。